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放水要升值——今日降准人民币汇率强势升值或破71

【论文时间: 2019-10-04 01:30

  9月5日夜间数据,美国8月ISM非制造业数据指数56.4,487055.com!预期54,前值53.7,数据表现远超预期。

  受此影响,黄金急跌,十年美债收益率攀升,避险类资产受到打压,两年与十年美债收益率倒挂程度有所缓解。

  8月22日,人民币汇率区间为7.0-7.1,中美十年国债收益率之差为147.6基点。9月6日,中美十年国债收益率之差144.1基点,静态看,显然需要人民币汇率区间重新破入7.0-7.1区间。

  自离岸人民币汇率来看,自17.22分公布降准消息后,汇率不贬反升,汇率区间有逆向升值趋势,或会短暂重回7.0-7.1区间。

  1)汇率逆袭,可以修复单向的动态看贬预期加深。人民币破7之后也曾短暂回到6.99,双向波动有助于稳定看贬预期(防范预期加深),从而降低额外的息差补偿。

  2)此次降准必然对汇率预期造成负面冲击,或导致息差补偿扩大,或需强力扭转看贬预期,防范息差扩大。连续四日的人民币汇率已经强势拉升898基点,为降准冲击汇率留出了缓冲空间。

  3)静态计算(不考虑看贬预期加深导致额外的息差补偿),中美十年国债收益率之差144.1基点,只有汇率区间重新破入7.0-7.1区间,才能稳定国际收支。

  贬值要加息,降息(放水)要升值(此前8.29日文章中提过,再重提一遍加深各位童鞋印象)。此次放水与汇率的表现,显然印证了放水要升值(提前升值留作对冲)。

  显然,即算不考虑降准对汇率预期的额外冲击,单以历史静态看,目前息差也要求汇率区间突入7.0-7.1区间,而目前并未稳定在这一区间,这或代表国际收支平衡上具有压力。

  9月5日,港元隔夜利率(HIBOR)继续走低,流动性泛滥现象持续。鉴于港元几无独立货币政策,流动性主要受外来影响,或代表内地资金外流现象仍在加剧。六盒宝典大全免费


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